طرح انتقال گاز به منطقه خاش در دستورکار دولت؟! انواع سیمان تیپی در سیمان خاش!

سیمان ماده ‌ای چسبنده ‌است که قابلیت چسباندن ذرات
به یکدیگر و بوجود آوردن جسم یکپارچه از ذرات متشکله را دارا است و از ترکیب مصالح
آهکی، رس، سیلیس و اکسید های معدنی در دمای ۱۴۰۰ تا ۱۵۰۰ درجه سانتی‌ گراد ساخته می
‌شود.

به محصول ایجاد شده ، پس از حرارت دادن
مواد معدنی فوق الذکر، کلینکر گویند . کلینکر جزء یکی از مواد اولیه تولید سیمان به
شمار رفته و یک محصول فرایندی است و برحسب نوع سیمان، در ترکیب سیمان استفاده می ‌شود
.

از آسیاب کردن کلینکر به همراه مقدار مناسبی
سنگ گچ ، سیمان تیپ‌ های مختلف بدست می‌آید . همچنین با اضافه نمودن پوزولان به کلینکر ، سیمان پوزولانی حاصل می ‌شود. پوزولان گونه ‌ای خاکستر آتشفشانی ریزدانه ‌است که در ساخت
بتن کاربرد دارد.

سیمان پرتلند هم نوعی سیمان هیدرولیک است
و از پودر کردن کلینکری که عمدتاً از اکسیدهای سیلیسی، آلومینیومی و آهنی بدست می‌آید.
تفاوت سیمان پرتلند و پوزولانی به این صورت است که بتن دارای پوزولان، نسبت به بتن با سیمان پرتلند
آهسته تر به مقاومت اولیه می‌رسد، اما مقاومت نهایی آن، بیشتر از مقاومت بتن با سیمان پرتلند است.

معرفی شرکت:

شرکت
سیمان خاش در سال ۱۳۶۵ به صورت شرکت سهامی خاص در تهران تاسیس شد و پس از پذیرش در
بورس طی سال ۱۳۸۲ برای اولین بار در بازار مورد معامله قرار گرفت. با توجه به
قرارگیری این شرکت در شهر خاش از استان سیستان و بلوچستان، تاکنون امکان گازرسانی
به شرکت فراهم نبوده بنابراین شرکت سیمانی از مازوت به عنوان سوخت جهت تولید
کلینگر و سیمان بهره می برد.
دراین کارخانه
انواع مختلف سیمان تیپ ۲، تیپ ۳۲۵، تیپ ۴۲۵ و پوزولانی ویژه تولید می شود. ظرفیت
اسمی این کارخانه ۸۲۰هزار تن انواع سیمان است که در سال گذشته ۸۰۸هزار تن سیمان به
فروش رسیده است.

انواع سیمان:

سیمان نوع دو : این نوع سیمان علاوه بر
کاربردهای عمومی و مصرف در بتن ریزی ها و فونداسیون ها در محیط هايي كه احتمال حمله سولفات ها وجود دارد
و یا محل هايي كه غلظت سولفات در آب هاي زیر زميني و یا خاك ها، بالاتر از حد معمول
است مناسب مي باشد.

سیمان نوع ۳۲۵ : این سیمان به عنوان
سیمان پرتلند معمولی برای مصارف عمومی در ساخت ملات یا بتن به کار می رود و حداقل
مقاومت ۲۸ روزه آن باید ۳۲۵ کیلوگرم بر سانتی متر مربع باشد
.
از این سیمان جهت مصارف عمومی و شرایط آب و هوایی عادی و جایی که مشکل سولفات و
کلر وجود نداشته باشد
استفاده می
شود.

سیمان نوع ۴۲۵ : این سیمان دارای
مشخصات شیمیایی و فیزیکی سیمان ۳۲۵ است اما دارای مقاومت فشار اولیه (۲ روزه)
حداقل ۱۰۰ کیلوگرم بر سانتی متر مربع و مقاومت نهایی (۲۸ روزه) حداقل ۴۲۵ کیلوگرم
بر سانتی متر مربع و حداکثر ۶۲۵ کیلو گرم بر سانتی متر مربع می باشد که یک سیمان
زود سخت شونده محسوب شده و در کلیه سازه های بتنی مسلح و غیر مسلح که نیاز به
مقاومت اولیه و نهایی بیشتر می باشد ، قابلیت کاربرد دارد.

سیمان پوزولانی ویژه : این نوع سیمان
که معروف به سیمانهای مخلوط می باشد با افزایش ۱ تا ۱۵ درصد پوزولان به کلینکر در
آسیابهای سیمان بدست می آید
. در این سیمان ، ماده
پوزولانی بیش از ۱۵درصد و تا ۴۰درصد وزنی سیمان پرتلند پوزولانی را تشکیل می دهد. این
سیمان دارای حرارت هیدراتاسیون پایین بوده و در برابر املاح شیمیایی مقاوم است. این
محصول به منظور استفاده در بتن ریزی های حجیم مانند سد ، فونداسیون ، پل و مناطقی
که احتمال وقوع واکنش های سیلیکاتی
و قلیایی وجود دارد، تولید شده
است.

ترکیب سهامداران :

سیمان خاش

صورت های مالی اساسی

شرکت سیمان خاش سال مالی منتهی به
اسفند ماه دارد. این شرکت با سرمایه اسمی ۱۲۵میلیارد ريالی در بازار دوم بورس
پذیرش شده است. طبق قوانین درج، حداقل سرمایه شرکت های بورسی در این بازار
۲۰۰میلیارد ريال است بنابراین شرکت طبق الزامات باید در پی انجام افزایش سرمایه
باشد.

الف) ترازنامه: با توجه به سال مالی
شرکت، ترازنامه سه ماهه سیمان خاش نشان می دهد که شرکت در مقابل ۷۹۴میلیارد ريال
دارایی جاری، ۸۰۳میلیارد ريال بدهی جاری دارد. بخش سرمایه گذاری های کوتاه مدت،
حساب دریافتنی و موجودی کالا تشکیل دهنده بخش اعظم دارایی های جاری است در حالی که
سود سهام پرداختنی، تسهیلات بانکی و حساب پرداختنی غیر تجاری، بخش اعظم بدهی های
جاری را تشکیل داده است.

سیمان خاش

سرمایه گذاری های کوتاه مدت شرکت
۲۶درصد از کل دارایی های جاری است. از مجموع این مبلغ حدود ۱۸۰میلیارد ريال(بر
اساس گزارش ۱۲ ماهه) سپرده سرمایه گذاری بانکی است همچنین بخش پرتفوی بورسی با
بهای تمام شده ۱۲میلیارد ريال ارزش بازار ۴۰میلیارد ريالی دارد بنابراین ارزش
افزوده پرتفوی بورسی به ازای هر سهم ۲۳۰ريال است که نسبت به ارزش بازار شرکت (
۸۸۰میلیارد ريال
۷۲۰۰ريال هر
سهم ) با اهمیت قلمداد نمی شود. در بخش بلند مدت سرمایه گذاری به بهای تمام شده
۴۰میلیارد ريال عمدتا سپرده های بانکی است.

موجودی کالا ۵۱درصد از مجموع دارایی
های جاری شرکت را تشکیل داده است. بخش مهمی از این مبلغ مربوط به لوازم یدکی است و
مجموع مواد اولیه و محصول ساخته شده کمتراز ۲۳۰ میلیارد ريال (کل بهای تمام شده یک
سال ۶۸۰میلیارد ريال) است و نسبتا رقم بالایی است که نشان می دهد شرکت با دپوی
مقدار بالایی مواد اولیه مواجه است. بر طبق اطلاعات موجود در پایان سال گذشته این
شرکت ۱۶۲هزار تن کلینکر و ۲۸هزار تن سیمان در انبارها داشته است که برابر با تولید
حدود ۲ ماه شرکت است. می توان گفت رقم موجودی مواد برای یک شرکت ازین صنعت نسبتا
بالا است اما در مقطع فعلی نسبت به همگروهان خوب است.

حساب پرداختنی غیر تجاری عمدتا بابت
خرید مازوت و هزینه های بندری جهت ارسال محصولات است. تسهیلات بانکی اخذ شده
۲۲درصد از بدهی های جاری است که نرخ آن کمتر از ۲۰درصد است. ۷۴میلیارد ريال از این
تسهیلات بابت یارانه حامل های انرژی است که کارمزد و سودی احتمالا نخواهد داشت.

*نتیجه:

شرکت
سیمان خاش منابع خوبی نزد بانک ها سپرده کرده است و با توجه به اینکه ارزش بازار
شرکت ۸۸۰میلیارد ريال است تقریبا ۲۲۰میلیارد ريال سپرده نزد بانک دارد که رقم
با اهمیتی محسوب می شود اما میزان موجودی مواد این شرکت رقم نسبتا بالایی است که
می تواند علامتی برای رکود باشد که باعث می شود شرکت کلینکر را با حاشیه سود نسبتا
کمی از طریق بنادر جنوبی صادر کند تا در ظرفیت کامل به تولید بپردازد. همچنین
مازوت سوز بودن این شرکت به دلیل عدم دسترسی به گاز یک نکته منفی است که دولت فعلی
برای حمایت از تولید، مازوت را به نرخ گاز به این شرکت تحویل می دهد اما طرح انتقال
گاز به منطقه خاش همکنون در دستور کار دولت است و بر طبق گزارش فعالیت هیات
مدیره،طرح گازسوز شدن کوره های این شرکت همکنون ۳۰درصد پیشرفت فیزیکی داشته و این
ریسک طی ماه های آتی از سیمان خاش حذف می شود.

ب) صورت جریان
وجوه نقد
: سیمان خاش در ۳ ماه نخست ۶۱میلیارد ريال ورود وجه نقد عملیاتی داشته و
توانسته ۲۶میلیارد ريال از تسهیلات بانکی اخذ شده را تسویه و ۱۲میلیارد ريال
سرمایه گذاری جدید نیز انجام دهد بنابراین شرایط به نحوی است که شرکت نیازمند
افزایش تسهیلات و یا استفاده از منابع نقد خود جهت پرداخت بدهی نیست. مادامی که
شرکت سود سهام پرداختنی را از محل منابع نقد پرداخت نکند، وضعیت شرکت با گذر زمان
بهتر نیز می شود و روند سرمایه گذاری ها صعودی خواهد بود.

ج) صورت سود و
زیان
: شرکت سیمان خاش با سرمایه اسمی ۱۲۵میلیارد ريال در سال ۹۲ و ۹۳ به ترتیب ۱۹۲۶ريال
و ۲۱۲۷ريال سود ساخت. این شرکت در سال گذشته نیز به سود ۲۱۵۵ريالی دست یافت اما
برای سال جاری ۹۴۱ريال سود پیشبینی کرده که در سه ماه نخست ۳۱۷ريال ازان معادل
۳۴درصد محقق شده است.

این شرکت سیمانی برای سال جاری، قصد
دارد ۸۳۰هزار تن کلینکر و ۷۷۰هزار تن سیمان تولید کند و ضمن فروش کل سیمان تولید
شده، کلینکر دپو شده از سال قبل و مازاد تولید سال جاری را به مقدار ۱۵۰هزار تن
صادر کند. مجموع فروش شرکت ۹۲۰هزار تن پیشبینی شده که بر اساس گزارش تحلیلی امکان
تحقق فروش ۹۸۰هزار تنی وجود دارد و در حالی که صنعت سیمان دچار رکود و عدم تحقق
برنامه های فروش است، شرکت سیمان خاش فراتر از برنامه ها پیش خواهد رفت.

جدول زیر وضعیت سال ۹۴، پیش بینی سال
جاری، واقعی سه ماه نخست و پیش بینی تحلیلی را در بخش فروش نشان می دهد:

سیمان خاش

با توجه به تغییرات فروش مقداری، با
تناسبی معقول، مقادیر مصرف مواد و انرژی نیز تعدیل شده و با توجه به اینکه بخشی از
محصول دپو شده در انبار به فروش می رسد، بنابراین میزان موجودی پایان دوره
۳۴میلیارد ريال کمتر از ابتدای دوره فرض شده است:

سیمان خاش

سایر بخش ها، همچون هزینه های عمومی
اداری بر اساس واقعیات سه ماه نخست و واقعی سال ۹۴ تعدیل شده است. هزینه مالی با
توجه به مانده واقعی تسهیلات و نرخ بهره اعلامی آنها واقعی شده است. درآمد سرمایه
گذرای با توجه به سوابق و واقعی سه ماه نخست، با فرض افزایش دوره رسوب منابع مالی
در بانک ها، با افزایش فرض شده و نتیجه عوامل منجر به تعدیل سود و زیان به شرح زیر
خواهد بود:

سیمان خاش

ملاحظه می شود که سود عملیاتی از
۱۰۴میلیارد ريال پیشبینی شده به ۸۲میلیارد ريال کاهش و سود سرمایه گذاری به دلیل
رسوب منابع در بانک ها بر اساس واقعیات و سوابق افزایش ۱۹میلیارد ريالی را تجربه
می کند. این انتظار وجود دارد که در سه ماه دوم شرکت نتواند سود عملیاتی فصل بهار
را تکرار کند که این موضوع تحت تاثیر نحوه شناسایی و تعدیل موجودی انبار است و در
واقع کاهش موجودی پایان دوره بهای تمام شده را افزایش خواهد داد با این حال سخاش
که طرح گازسوز کردن کوره های خود را در برنامه دارد، نسبت به سایر سیمانی ها شرایط
بسیار بهتری دارد ازین جهت که در فروش مقداری مشکلی ندارد اما به دلیل کاهش نرخ
فروش در سطح کشور، این شرکت نیز فعالیت را با تخفیف نقدی انجام می دهد با این حال
در مقطعی که شرکت های سیمانی بتوانند در سطح نرخ های مصوب فروش را انجام دهند،
سخاش نیز با شتاب بالایی سود خود را افزایش می دهد و می تواند به جای کلینکر،
سیمان را بفروشد تا حاشیه سود بهتری کسب کند نتیجه اینکه در یک بازار نرمال که
صنعت سیمان به حالت عادی درآمده باشد، سخاش قادر است به یکباره با تغییر در ترکیب
فروش، سود سال ۹۴ را تکرار کند.

با توجه به اینکه شرکت نهایتا قادر به
فروش ۸۲۰هزار تن سیمان به صورت قابل تکرار است، می توان تحلیل حساسیت را بر مبنای
مقدار فروش و میانگین نرخ فروش در نظر گرفت. جدول تحلیل حساسیت زیر نشان خواهد داد
که تغییرات فروش مقدار سیمان بین ۷۰۰هزار تن تا ۸۲۰هزار تن و همینطور تغییرات نرخ
فروش با فواصل ۲٫۵درصدی چه تاثیری بر
eps دارد:سیمان خاش



مشاهده می شود که
اگر نرخ های فروش ۵درصد نسبت به وضعیت جاری افزایش یابد، شرکت ۱۲۷۱ريال سود خواهد
ساخت بنابراین سودآوری سخاش بسیار حساس به نرخ است و مقدار فروش بر آن تاثیر کمتری
دارد و این یعنی اگر صنعت سیمان بتواند به میانگین نرخ فروش ۱۱۵هزار تومانی خود در
هر تن برسد، سخاش صعود با اهمیتی در
eps انجام می دهد و به راحتی سود سال ۹۴ و ۹۳ را تکرار می کند.

با کلیک بر روی لینک زیر می توانید از
دیگر تحلیل های کارگزاری نهایت نگر بهره مند شوید:

http://www.ershan.ir/analysis/latest

تحلیلگر : ولید هلالات

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *